市场不再供不应求外资调降联发科目标价

优德体育平台在2020年号称5G爆发年的时刻,国内IC设计大厂联发科接力推出天玑(Dimensity)1000及800系列5GSOC抢市,在产品性能优异,且时间点领先竞争对手的情况下,联发科对此给予相当大的期望值。只是,外资在近期的观察之后,对这样的情况似乎不买单。外资在最新报告中就指出,5GSoC的供需失衡的状况现在已经消失。因此,预期联发科会出现一些损失,除非联发科降低5GSoC价格以进行竞争。
否则,以预计联发科在2020年的本益比20倍来计算,未来目标价将不那么吸引人。因此将投资评等从加码降至中立,目标价也从每股新台币466元,下修到每股438元。外资在报告中指出,当前手机的周期性问题已经变成结构性问题,也就是中国5G智慧型手机的成长只是暂时放缓,并未真正的衰退。因此,只要手机品牌商维持5G智慧型手机新产品的发表时间,这就可以确认联发科在5GSOC发展上的成功。

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因此,预估5GSOC所带来的获利应仅延迟一到两季,并不是真正的衰退。但是,关键的问题点在于中国最近的5G智慧手机需求疲软,也挑战了联发科与客户间的伙伴关系。原因在于联发科的客户也需要确保获利,此时联发科将无法再享受5GSoC领先的优势,导致无法再向客户收取高昂的费用。报告中进一步指出,目前联发科的主要中国客户Oppo,旗下的新5G计画带来的风险越来越大,因为市场对OPPO第一波5G智慧型手机,包括Reno3和3Pro等的最初需求很差,导致客户重回联发科进行新的价格协商。2020年初,联发科公开表示,其5G获利率应高于4G。而在这样的情况下,将可能使的联发科的客户有理由透过藉由竞争对手高通(Qualcomm)所提供的优惠价格,对联发科的5GSoC价格施加压力。因此,除非联发科同意将其天玑Dimensity800系列处理器售价降低约20%,来到每个40美元上下。否则,预计联发科将在第2季失去Oppo下一个关键的5G计画──Reno4。最后外资强调,联发科在2020年第2季不可能出现如华尔街分析师所预估的营收季成长10%-20%的强劲市场复苏状况。

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甚至,在当前5G需求降低和潜在性损失的情况下,2020年第2季联发科可能只有个位数百分比的成长。虽然,长期来分析,在出货价格与相关的计划结合下联发科的5G产品仍被期待。不过,建议进行投资的时间是在相关负面消息被消化之后。而受到消息面的冲击,加上大盘走跌的影响,联发科17日盘中股价最低来到每股394元的价位,下跌11元,跌幅约为2.5%。

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